BNR a menţinut rata rezervelor minime la lei pentru a proteja moneda naţională

07.01.2009

Menţinerea dobânzii cheie de către BNR semnalează existenţa unor incertitudini, legate inclusiv de evoluţia preţurilor administrate, dar o primă scădere a dobânzii este posibilă în prima jumătate din 2009, în timp ce păstrarea rezervelor minime la 18% are un rol în susţinerea leului, spun analiştii.

"Mă aştept la o reducere graduală a dobânzii de politică monetară în primul semestru al acestui an şi este posibil să vedem un nivel sub 10% al dobânzii cheie la jumătatea anului. O soluţie ar fi fost reducerea de pe acum a dobânzii, cu rol de semnal", a declarat, pentru NewsIn, economistul-şef al Băncii Comerciale Române (BCR), Lucian Anghel.

El a adăugat că, pe de altă parte, menţinerea dobânzii de politică monetară la 10,25% pe an semnalează existenţa unor incertitudini, inclusiv legate de evoluţia preţurilor administrate, în cazul cărora a început să se discute despre noi majorări.

"Investitorii internaţionali nu ar fi privit cu ochi buni o reducere a dobânzii, dar aceasta este singura şansă pentru continuarea finanţării. Nu cred că suntem o economie care să poată funcţiona normal cu un avans al creditului de o singură cifră", a mai spus Anghel.

Economistul-şef al BCR anticipează o nouă scădere a rezervelor minime obligatorii (RMO) la pasivele în lei cu două puncte procentuale, până la 16%, posibil în primele trei luni din 2009.

De asemenea, economistul-şef al Raiffeisen Bank România, Ionuţ Dumitru, estimează că BNR va reduce dobânda cheie la 10% şi rezervele minime la pasivele în lei la 16% în prima jumătate a acestui an.

"Cred că abordarea prudentă a BNR se justifică şi prin faptul că următoarea şedinţă de politică monetară este aproape, în februarie", a completat el.

Dobânzile din piaţă trebuie recuplate dobânzii de politică monetară

Directorul de investiţii al Interamerican, Radu Crăciun, subliniază că dobânda de politică monetară are mai mult un rol simbolic în prezent, în condiţiile în care dobânzile din piaţă sunt, de ceva vreme, decuplate de aceasta.

"Cred că, în următoarele luni, BNR va acţiona mai întâi să scadă dobânzile din piaţă, prin creşterea lichidităţii, astfel încât să le recupleze treptat dobânzii cheie. Astfel, nu mă aştept la o reducere a dobânzii de politică monetară mai devreme de următoarele 3 - 5 luni", a declarat el, pentru NewsIn.

Rozalia Pal, senior economist al UniCredit Ţiriac Bank România, apreciază că banca centrală va aştepta a doua jumătate a acestui an pentru a reduce dobânda de politică monetară, în prezent fiind necesare semnale concrete din partea Guvernului, pe partea de politică fiscală.

O nouă scădere a RMO la pasivele în lei ar putea preceda tăierea dobânzii cheie

Pal consideră că reducerea rezervelor minime obligatorii era o măsură necesară pentru a acoperi nevoia de lichiditate, în condiţiile în care "BNR a revenit, în octombrie, la poziţia de creditor net al sistemului bancar, iar Ministerul Finanţelor şi-a propus să vândă titluri de stat de 4 miliarde lei în ianuarie".

Potrivit oficialilor BNR, poziţia de creditor sau debitor net a instituţiei prezintă o anumită relativitate, în condiţiile în care volumele atrase şi injectate în piaţă de către banca centrală variază de la o perioadă la alta, în funcţie de necesarul de lichiditate.

"Au fost diferite semnale că relaxarea politicii monetare nu va începe prin reducerea dobânzii cheie, ci prin tăierea rezervelor minime obligatorii. Pe de altă parte, ne aşteptăm ca temperarea inflaţiei să se reflecte în a doua jumătate a anului şi, pentru a avea rata dobânzii reale stabile, este posibil ca dobânda cheie să fie coborâtă după primele şase luni", a menţionat Pal.

Crăciun spune că menţinerea RMO la lei semnalează că BNR doreşte să păstreze încă nivelul ridicat al dobânzilor din piaţa interbancară, în condiţiile în care o relaxare a acestora ar avea un impact negativ asupra cursului de schimb, care deja a atins maximul ultimilor 4 ani.

Cursul de referinţă afişat marţi de banca centrală, de 4,0629 lei/euro, reprezintă un nou maxim al ultimilor patru ani şi douăă luni. Moneda naţională nu a mai atins acest nivel din 8 noiembrie 2004, când Banca Naţională a României (BNR) a afişat un curs de referinţă de 4,0659 lei/euro.

Moneda naţională a închis şedinţa valutară la aproximativ 4,06 lei/euro, pe o piaţă liniştită, fără să reacţioneze la decizia BNR.

"Probabil că banca centrală a vrut să transmită mesajul că lichiditatea din piaţă este de ajuns, iar, în caz de nevoie, o va susţine prin facilitatea de credit. În plus, următoarea şedinţă de politică monetară este în februarie, iar o lună nu este o perioadă atât de lungă încât să apară probleme de finanţare", consideră Pal.

Economistul Radu Crăciun ia în calcul chiar şi o reducere a RMO pentru pasivele în valută, posibil chiar în prima jumătate a lui 2009, în condiţiile în care băncile vor avea nevoie de aceste resurse, în contextul reducerii finanţării externe.

Pe de altă parte, economistul-şef al Raiffeisen Bank România, Ionuţ Dumitru, consideră că o reducere a RMO pentru pasivele în valută este exclusă, o astfel de măsură diminuând suplimentar rezervele valutare ale României.

"Temerea BNR în cazul rezervelor la pasivele în valută este legată de nivelul rezervelor valutare, care şi aşa este de aşteptat să scadă, din cauza reducerii finanţării externe", a spus analistul, pentru NewsIn.

Reprezentanţii băncilor, precum şi cei ai BNR, au anunţat că o primă reanalizare a regulamentului privind creditarea populaţiei ar putea avea loc în ianuarie 2009, în sensul relaxării condiţiilor de acordare a împrumuturilor ipotecare.

Dumitru spune că încetinirea creditării, în ultimele luni, nu a venit din aplicarea noului regulament, mai restrictiv, ci din reducerea finanţării disponibile pentru bănci.

Următoarea şedinţă a Consiliului de Administraţie al BNR va avea loc pe 4 februarie 2009, când oficialii băncii centrale vor discuta şi raportul trimestrial asupra inflaţiei.

BNR a majorat dobânda de politică monetară de la 7% până la 10,25% pe an de la sfârşitul lui octombrie 2007 până la finalul lui iulie 2008. În ultimele două şedinţe din 2008, banca centrală a menţinut dobânda cheie, însă pe 30 octombrie a decis coborârea nivelului rezervelor minime obligatorii (RMO) la pasivele în lei cu 2 puncte procentuale, până la 18%, începând cu perioada de aplicare 24 noiembrie-23 decembrie 2008, pentru a ridica nivelul lichidităţii din piaţă.